GIL - Công ty Cổ phần Sản xuất Kinh doanh Xuất nhập khẩu Bình Thạnh (HOSE)
I. Giới thiệu tổng quan
1. Cơ cấu cổ đông
-Cơ cấu cổ đông chủ yếu là cá nhân. Trong đó, ông Lê Hùng nắm hơn 4.3 triệu cổ phiếu tương ứng 10.17% tỷ tệ vốn chủ công ty.
2. Ngành nghề kinh doanh
-GIlimex- Sản xuất:
Gia công các sản phẩm dệt đa năng từ các vật dụng lưu trữ, sản phẩm trong gia đình, giỏ đựng đồ giặt, túi xách, balô, đồ dùng ngoài trời, hàng trẻ em, chụp đèn cho đến nhiều thể loại quần áo.
-Gilimex -Khu công nghiệp
Công ty chuyển hướng sang mảng KCN và lấy mảng này làm động lực tăng trưởng chính từ năm 2022-2025
-Gilimex- Dịch vụ phục vụ công nghiệp
Yếu tố cơ bản doanh nghiệp
Quý 2/2021, Doanh thu và Lợi nhuận sau thuế lần lượt đạt 1258 tỷ và 115 tỷ đồng, lần lượt tăng 37% và 93% so với cùng kỳ do:
-
quý 2/2020 là mùa thấp điểm do ảnh hưởng dịch Covid;
-
biên lợi nhuận gộp cải thiện từ 16% lên 20% nhờ lượng đơn hàng lớn từ online.
=> Như vậy, sau 6 tháng đầu năm GIL đã đạt 71% kế hoạch doanh thu (3000 tỷ ), và vượt kế hoạch Lợi nhuận ( 180 tỷ) .
Khác:
Nguồn tiền mặt lớn, doanh nghiệp có sự cải thiện các chỉ số thanh toán
ROE duy trì ở mức cao
Nợ tăng lên, chủ yếu là huy động trái phiếu để đầu tư cho dự án KCN.
II. Luận điểm đầu tư
1. Tăng trưởng từ mảng dệt may hậu Covid 19
Nhu cầu phục hồi tại thị trường xuất khẩu chính, đặc biệt là Mỹ nhờ đẩy nhanh tốc độ tiêmphòng dịch bệnh. Chiến lược của chính phủ Trung Quốc không còn tập trung vào sản xuất hàng may mặc tạo cơ hội cho Việt Nam giành thị phần ở Mỹ và EU
Hai đối tác lớn nhất của Gilimex là Amazon và IKEA. Đây là những doanh nghiệp tài chính mạnh, hoạt động ổn định với hướng kinh doanh online là chủ đạo trong thời gian vừa qua. Mảng online giúp GIL tránh được áp lực trong năm 2020, khác biệt với tình hình ế ẩm của các doanh nghiệp cùng ngành. Năm 2021, GIL vẫn tiếp tục kỳ vọng tiếp tục nhịp tăng trưởng xuất khẩu sản phẩm dệt may nhờ duy trì đơn hàng từ KH lớn. Biên lợi nhuận gộp cũng liên tục tăng và duy trì ở mức cao.
GIL đang có 38 dây chuyền may ở hai nhà máy Bình Thạnh & Thạnh Mỹ, cùng hệ thống gia công với 41 chuyền khác. Mục tiêu năm 2021 GIL sẽ đẩy mạnh nâng dây chuyền nội bộ lên mức 41 và gia công lên mức 120 dây chuyền khi đơn hàng phục vụ nhu cầu mua sắm online kỳ vọng tăng trưởng mạnh mẽ. Theo số liệu thống kê, 6 tháng đầu năm GIL đã tăng được 25 chuyền may với hơn 700 công nhân.
2. Khu công nghiêp và dịch vụ phục vụ khu công nghiệp là câu chuyện tăng trưởng sau này
GIL dự định làm ít nhất 5 KCN . Thủ tướng Chính phủ đã thông qua chủ trương đầu tư dự án Khu công nghiệp Gilimex tại Phú Bài, tỉnh Thừa Thiên Huế, với quy mô sử dụng đất 460,85 ha. Dự án này do Gilimex sở hữu 51%, với tổng vốn đầu tư 2.614 tỷ đồng. Ban lãnh đạo chia sẻ KCN quý 4/2021 sẽ có sự tham gia của NDT thứ cấp.
Công ty con của GIL hiện đang sở hữu quỹ đất nằm canh KCN. Những khu đất này trên 3000m2 trở lên. Công ty có kế hoạch xây dựng chuỗi khách sạn, dịch vụ xung quanh khu công nghiệp để phục vụ các chuyên gia trong nước và nước ngoài đến làm việc tại khu công nghiệp. Hiện công ty đang làm thiết kế KS đầu tiên ở Bình Dương.
Mảng khu công nghiệp ghi nhận doanh thu mới đạt 244 tỷ đồng, tương ứng 30ha cho thuê với mức giá cho thuê giả định đạt 35 USD/m2; 2) mảng hàng hóa dệt may thông thường kỳ vọng mức doanh thu tăng 23,2% nhờ nhu cầu hàng hóa online vẫn khả quan; 3) biên lợi nhuận gộp tăng lên mức 18,9% chủ yếu đóng góp từ mảng khu công nghiệp.
Như vậy:
Nếu duy trì mức tăng trưởng doanh thu 25% nhờ nhu cầu hàng hóa online vẫn khả quan với biên lợi lợi nhuận gộp ở mức 19-20% và các yếu tô chi phí khác không có sự thay đổi bất thường có thể đem về cho doanh nghiệp khoản 390 tỷ LNST.
Mảng BĐS KCN sẽ là câu chuyện thúc đẩy tăng trưởng doanh nghiệp từ năm 2022. Ước tính giả thuê giả định là 35 USD/m2
3. Rủi ro
7,2 triệu cổ phiếu cổ tức lưu hành ngoài thị trường trong 4 tháng cuối năm.
Phương án phát hành 16.8 triệu cổ phiếu cho cổ đông riêng lẻ với giá 35.081đ/cp
Đây là lý do lớn nhất cho đợt bán tháo CP GIL vào cuối Q2/2021.
Chia tách số lượng lớn cổ phiếu lớn => Nguy cơ pha loãng EPS.
III. Kết luận
Nếu không có doanh thu từ mảng KCN bù đắp thì có thể tốc độ tăng trưởng doanh thu của GIL sẽ không bắt kịp tốc độ tăng vốn từ phát hành.
NDT có thể lựa chọn đầu tư vào GIL khi có tin KCN Phú Bài đã đền bù xong và có thể đưa vào sử dụng.
