KBC-Cổ tức 20% hay là 1 cú lừa

[Khai_NQ]

Note ngắn về cổ phiếu #KBC: Tổng Công ty Phát triển Đô thị Kinh Bắc

Ít khi có cổ tức bằng tiền, thường xuyên phát hành riêng lẻ với lượng lớn

Lãnh đạo nắm nhiều cổ phiếu, cổ đông phân mảnh

Nợ vay ở mức thấp, tuy nhiên dòng tiền từ hoạt động kinh doanh yếu

Biên lợi nhuận trung bình ở mức ổn, tuy nhiên lợi nhuận không ổn định

2200 tỉ lợi nhuận từ công ty liên kết giúp lợi nhuận 9 tháng đầu năm gấp 3 lần cùng kì, nếu không chỉ bằng 1/3 năm trước

Lưu chuyển thuần từ hoạt động kinh doanh âm 3 năm liên tiếp, khoản phải thu tăng mạnh
Ngày 08/11/2022, KBC đã công bố nghị quyết về việc tổ chức ĐHCĐ bất thường để thông qua việc trả cổ tức bằng tiền mặt 20% hoặc mua lại cổ phiếu quỹ để đảm bảo bảo lợi ích cổ đông. Tuy nhiên với nền tảng tài chính hiện tại của doanh nghiệp đây là 1 áp lực lớn và không khôn ngoan
Khoản phải thu và hàng tồn kho tăng liên tục và chiếm gần 70% tổng tài sản trong bối cảnh dòng tiền yếu cũng như doanh thu sụt giảm

KBC đã đầu tư 59 tỷ đồng vào CTCP Đầu tư Sài Gòn – Đà Nẵng (SDN) nhằm tăng tỷ lệ sở hữu từ 19,5% lên đạt 48%. SDN hiện đang sở hữu KCN Sài Gòn Chân Mây tại Huế (rộng khoảng 658ha với tỷ lệ lấp đầy < 5%), KCN Hòa Khánh Mở Rộng tại Đà Nẵng (rộng 132ha và tỷ lệ lấp đầy đạt 100%), và KCN Liên Chiểu tại Đà Nẵng (rộng 289ha với tỷ lệ lấp đầy < 70%). Thêm vào đó, CTCP Sài Gòn – Nhơn Hội đang sở hữu KCN Nhơn Hội (rộng 381ha và tỷ lệ lấp đầy < 15%) và một khu đô thị gần đó với diện tích 236ha tại Bình Định. Tỉ lệ lấp rất thấp với các KCN thành lập từ trước 2008

KBC kỳ vọng sẽ bàn giao khoảng 30ha tại khu đô thị Tràng Cát và giúp đóng góp khoảng 6 nghìn tỷ đồng doanh thu và 3 nghìn tỷ đồng LNST vào cuối năm và bàn giao 30-40ha tại KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh vào Q4/2022

Quỹ đất KCN sẵn sàng khai thác của KBC khoảng 260-270ha. Sau năm 2023, quỹ đất KCN cho thuê sẽ phụ thuộc tốc độ đền bù các dự án mới như Tràng Duệ 3, CCN Long An, Nam Tân Lập…

KBC là doanh nghiệp kinh doanh KCN lâu năm và có quỹ đất lớn. Tuy nhiên chiến lược kinh doanh, nền tảng tài chính của công ty này là dấu hỏi quá lớn nên chúng tôi sẽ không đưa vào danh sách theo dõi.