Tất tần tật về ảo thuật gia KBC

TỔNG QUAN VỀ DOANH NGHIỆP:
Nhắc đến Kinh Bắc City chắc mọi người không còn xa lạ. KBC được thành lập ngày 27/03/2002, niêm yết lần đầu tại Sở Giao Dịch Chứng Khoán Hà Nội vào ngày 18/12/2007.
Công ty hoạt động ở các lĩnh vực đầu tư, xây dựng và kinh doanh Cơ sở hạ tầng Khu đô thị - Thương mại – Khu công nghiệp – Dịch vụ đa năng, trong đó công ty lấy mảng KCN làm cốt lõi để phát triển đến ngày hôm nay. Mặc dù được NĐT gọi bằng những cái tên “xấu xí” nhưng không thể phủ nhận rằng trong mảng BĐS KCN: Nam có Becamex với VSIP 3, Bắc có Kinh Bắc City với Tràng Cát. Hoà xin trích 1 câu nói trong phim để diễn tả về Kinh Bắc trong thời điểm hiện tại: You ignore the fact that people call you, and trust who you are.
Cùng nhìn về cơ cấu doanh thu giữa BCTC riêng và BCTC hợp nhất trong 6 tháng 2022:
2022-09-19_085543

Ta thấy được nguồn thu chủ yếu của KBC đến từ các dự án của công ty con, công ty liên kết. Chính vì thế, với góc nhìn tích cực thì việc Công ty cổ phần đầu tư Sài Gòn-Đà Nẵng trở thành công ty liên kết có thể mang lại lợi ích trong tương lai. Còn về tiêu cực, cùng đến với tóm tắt quy trình thực hiện của KBC:

Thực ra việc mua và định giá lại cổ phần không còn xa lạ đối với KBC, nhưng khi nhìn vào mức định giá đối với Công ty cổ phần đầu tư Sài Gòn-Đà Nẵng thì đây là 1 khoản chênh lệch lớn giữa giá mua và giá bán. Cổ đông thì háo hức vì công ty thu về khoản lợi nhuận lớn, còn với người ngoài thì mệt mỏi vì “hút máu cổ đông”.
Theo góc nhìn của Hoà, thì công ty vẫn sẽ thu về khoản lợi nhuận sau khi định giá lại từ công ty kiểm toán, nhưng sẽ không lớn. Ngoài ra việc định giá này chỉ mang tính chất là một lợi nhuận trên giấy tờ, không phải tiền thật việc thật.
Về cơ cấu quản trị:
Được ông Đặng Thành Tâm dẫn dắt với chức vụ chủ tịch HĐQT. Với việc nắm giữ cổ phiếu ITA, càng khiến cổ đông lo sợ khi công ty cả 2 đều có những vi phạm giống nhau, chẳng hạn như khoản mục “tạm ứng” trong BCTC.
Việc ITA gặp các vấn đề về chính trị đã 1 phần ảnh hưởng đến KBC, đặc biệt là trong giá cổ phiếu.

Về cơ cấu cổ đông:

Về cổ tức gần nhất:

Ngày Nội dung
21/06/2022 Thưởng bằng cổ phiếu, tỷ lệ 3:1
05/10/2021 Phát hành riêng lẻ 100 triệu cổ phiếu
24/10/2019 Cổ tức bằng tiền, tỷ lệ 5%
12/07/2019 Cổ tức bằng tiền, tỷ lệ 5%

Ngoài khoản thưởng bằng cổ phiếu thì theo ĐHCĐ 2022, KBC sẽ phát hành thêm 150 triệu cổ phiếu với thời gian thực hiện không sớm hơn quý 4 năm nay.
Việc xem xét tỷ lệ chia cổ tức gần nhất giúp xác định doanh nghiệp có dòng tiền ổn định và khoản thời gian đầu tư có lâu dài hay không? Nhìn về DCM-DPM, tỷ lệ cổ tức bằng tiền mặt được duy trì và tăng trưởng theo từng năm. Cho thấy công ty có 1 khoản tiền ổn định để duy trì việc trả cổ tức.
Mức độ hoàn thành kế hoạch sau 2 quý 2022:

KẾT QUẢ KINH DOANH Q2/22:
Về BCĐKT:
Tiền và các khoảng tương đương tiền giảm mạnh so với đầu năm 2022, trong đó tiền có sẵn (tiền mặt và tiền gửi ngân hàng) chiếm tỷ lệ thấp, cho thấy khi gặp khó khăn, công ty sẽ không có đủ lượng tiền để ứng phó khi tiền đã gửi tiết kiệm quá nhiều.

Theo ghi nhận, mức giá vốn công ty sở hữu cổ phiếu ITA là 24.000đ/cổ phiếu. Với mức giá ITA hiện tại là 5.710đ/cổ phiếu, thì công ty dường như đã mất trắng khoảng đầu tư này kèm theo đó khoản dự phòng => Đem lại khoảng lỗ lớn sẽ ghi nhận trong Q3/22.

Công ty có hơn 11.698 tỷ đồng hàng tồn kho, chủ yếu là các dự án đã chờ để thuê. Đối với khoản mục này, Hoà sẽ nói kỹ hơn trong việc dự phóng doanh thu. [1]
Đến với phải thu ngắn hạn của khách hàng, đây đều là các khoản tiền để từ việc cho thuê đất và chuyển nhượng đất. Nhìn vào bảng sau:

Phải thu ngắn hạn của khách hàng (gồm cho thuê và chuyển nhượng đất) Doanh thu cho thuê đất + chuyển nhượng BĐS
VND VND
1.567.330.801.241 907.796.770.287

Khi so sánh, khoản phải thu chênh lệch khá nhiều so với doanh thu → có nghĩa là, đối với khoản tiền phải thu này, công ty chưa ghi nhận hết vào doanh thu → cụ thể chỉ ghi nhận 907 tỷ / 1567 tỷ → nếu công ty thu được tiền và ghi nhận trong Q3 hoặc Q4 thì sẽ ghi nhận 1 khoản doanh thu = 1567-907 = 660 tỷ đồng. [2]

Tiếp theo là Phải thu về cho vay, việc các khoản vay này đều là tín chấp, không có tài sản đảm bảo, nên nếu xảy ra trường hợp không thu được hoặc chuyển thành nợ xấu → công ty sẽ phải trích thêm dự phòng, không chỉ dừng lại ở 500 triệu đồng. Ngoài ra, với thời gian đáo hạn từ năm 2023-2024, công ty cần 1 khoản thời gian dài để thu về tiền cho vay cũng như gia tăng lại cơ cấu tổng tài sản.

Sau khi kiểm toán soái xét, thì giá trị ghi sổ của công ty cổ phần đầu tư Sài Gòn-Đà Nẵng chỉ còn 28.000đ/cổ phần so với 260.000đ/cổ phần trong báo cáo công ty tự lập. Theo ông Tâm cũng như công ty kiểm toán, việc định giá này cần nhiều thời gian hơn, vì thế có thể kỳ vọng giá trị ghi sổ này sẽ tăng lên trong báo cáo Q3-Q4 khi đã xử lý xong.

Về cơ cấu nợ phải trả trên tổng nguồn vốn công ty ở mức 46%. Đây vẫn là 1 mức trung bình so với các công ty cùng ngành. Việc công ty sử dụng đòn bẩy tài chính giúp tạo ra doanh thu nhanh hơn, nhưng không ảnh hưởng tới lợi nhuận khi giữ tỷ lệ này thấp (Việc tỷ lệ này cao tương ứng với chi phí lãi vay cao → tác động đến lợi nhuận ròng nhiều hơn).
Về KQKD:
KQKD Q2/22 của KBC không có quá nhiều sự nổi trội, các chỉ số giảm khi so sánh với báo cáo cùng kỳ. Trong đó:

TRIỂN VỌNG PHÁT TRIỂN:
1.Về mảng BĐS KCN:
Trung Quốc thực hiện chính sách Zero Covid khiến các nhà máy trọng điểm không thể hoạt động trong thời gian hiện tại → xuất hiện sự chuyển dịch nhà máy từ TQ sang VN → Hợp đồng cho thuê đất kéo dài từ 50-70 năm → Dòng tiền ổn định.
Nếu TQ mở cửa trở lại cũng sẽ khó khăn khi việc thiếu điện vẫn tiếp tục duy trì do hạn hán → trong đó sự kiện gần nhất khi nhà máy Foxconn tại TQ đóng cửa vì thiếu điện.

Đã có sự chuyển dịch khi Foxconn ký hợp đồng thuê 50.5 ha đất tại KCN Quang Châu thuộc sở hữu của KBC. [3]

Theo VND Research, giá thuê đất và tỷ lệ lấp đầy vẫn liên tục tăng cao ở đầu năm 2022, trong đó tập trung ở thị trường miền Bắc, là thị trường KBC đang khai thác.

Đối với KBC, quỹ đất dồi dào có thể đưa vào hoạt động ở năm 2024 là tương đối lớn. Kết hợp sự chuyển dịch nhà máy sang Việt Nam như hiện tại, KBC đang dần đẩy nhanh tiến độ hơn bao giờ hết.

2.Về mảng cung cấp nước sạch:
Mặc dù đây không phải là một mảng chủ đạo đem về nguồn thu lớn cho KBC, nhưng cũng là 1 mảng triển vọng khi KBC đã cho khởi công xây dựng nhà máy vào năm 2021. Nhà máy xử lý nước sạch KCN Nam Sơn Hạp Tĩnh được kỳ vọng sẽ đạt công suất 19.000 m3/ngày. Giả định doanh thu từ việc bán nước sạch là 20đ/1l, thì trong 1 ngày KBC có thể đem 380 triệu đồng doanh thu. [4]

DỰ PHÓNG DOANH THU 2022:
[1] Công ty hiện có 11.698 tỷ đồng HTK, chủ yếu đến từ các KCN đang đợi thuê đất. Mặc dù thế, vẫn chưa có nhiều thông tin về hợp đồng cho thuê các dự án này. Vì vòng quay HTK trong Q2/22 chỉ đạt 0,09 vòng (DTT/HTK Q2), tương đương 3935 ngày (365/vòng quay HTK) để HTK có thể tạo ra doanh thu. Đây là một khoảng thời gian khá dài, chủ yếu phụ thuộc các đơn vị thuê đất.

Tổng diện tích thương phẩm KCN còn lại là 352 ha. Giả định KBC cho thuê được 40% trong năm 2022 thì sẽ thu về được khoảng doanh thu: 3.238 tỷ đồng.

[2] Ta có chênh lệch giữa khoảng phải thu và doanh thu 2 quý 2022 là 660 tỷ đồng. Kỳ vọng công ty có thể thu khoản mục này trong năm 2022 và đưa nó vào doanh thu.
[3] Foxconn thuê 50.5 ha đất KCN → với giá cho thuê trung bình là 100 USD/m2/1 chu kỳ thuê, tỷ giá USD/VND = 23.000 → Số tiền KBC có thể thu về trong thương vụ này khoảng 1.161.500.000.000 VND.
[4] Về mảng cung cấp nước sạch, với giả định doanh thu 20đ/1l nước sạch, thì trong 1 quý công ty có thể thu về 34,2 tỷ đồng.

ĐVT:Tỷ đồng Q1/2022 Q2/2022 Q3F/2022 Q4F/2022
HTK 1619 1619
Chênh lệch KPT và DT - - 330 330
Mảng cung cấp nước sạch 34,2 34,2
Thương vụ Foxconn 1.161 -
Tổng doanh thu BH&CCDV 691 394 3144,2 1983,2

ĐỊNH GIÁ:
Giả định biên lợi nhuận ròng trong năm 2022 của KBC là 18% (tương đương với biên lợi nhuận ròng 6 tháng 2022), thì ta có:

Chỉ tiêu ĐVT:Tỷ đồng
2022F
Doanh thu BH&CCDV 6212,4
Biên lợi nhuận ròng 18%
Lợi nhuận ròng 1118

KBC có 767.604.759 cổ phiếu đang lưu hành. Dự phóng EPS năm 2022 của KBC:
Lợi nhuận ròng/SLCP đang lưu hành = 1.456 đồng/cổ phiếu
Định giá từ BVSC:

5 Likes

Cất poster kbc vào 1 góc

Thôi thôi xin người. Giờ chỉ có chờ thông tin từ ey xem thế nào. Không thì dẹp

1 Likes

Báo cáo soát xét của Ey định giá khoảng 28.000đ/1 cổ phiếu đó bác. Quan trọng là KBC chưa hài lòng với mức định giá đó nên kéo dài thêm tgian

3 Likes

Sải này có vẻ đi lâu

1 Likes

Con này dễ về dưới 20 lắm.

1 Likes

Làm gì dễ dưới 20 mà đòi, cao lắm dò đáy cũ T5 & T7 trước hoặc về tối đa 24-25. Ai cũng đoán mò lúc đáy T5 & T7 ko mua vào đi rồi nó tăng lại tiếc

1 Likes

Giá này gần chạm đáy hồi tháng 6 rồi bác, mai gãy đáy này nữa thì toang

3 Likes


@bachdo Vào thảo luận cho vui bác nhe

4 Likes

Viêw dài hạn dó bác

Theo VNDirect Research, tốc độ tăng trưởng của ngành nghề cung cấp nước,hoạt động quản lý và xử lý nước thải, rác thải tăng +2,3% so với tháng trước, tăng +11% so với cùng kỳ → Với sự tăng trưởng nêu trên, cho thấy 1 mảng kinh doanh của KBC vẫn phát triển tương đối.

3 Likes

Nay sàn 1 cây nữa thì múc :face_with_hand_over_mouth:

1 Likes

Hàng ngon mà lái đánh siêu mất dậy.

Mở tài khoản chứng khoán:
Margin 3:7 lãi 9.9%/năm, phí 0.15%
Bảo lãnh thêm sức mua đầu ngày
Có hàng T0
Tel: 0912107487

1 Likes

chỉ biết ngồi ôm thôi bác ạ, con gái chủ tịch còn mua giá quanh 32 cơ mà , chắc anh Tâm không úp bô con gái ruột đâu nhể :smile:

1 Likes

Với anh Tâm thì không nói trước được điều gì bác ạ :)))))

4 Likes

OK bác.

Mở tài khoản chứng khoán:
Margin 3:7 lãi 9.9%/năm, phí 0.15%
Bảo lãnh thêm sức mua đầu ngày
Có hàng T0
Tel: 0912107487

1 Likes

Múc

Con này ngoài cái dự án Tràng Cát ra chẳng có gì hấp dẫn cả.kkkk

cụ big hand vẫn chưa bỏ được hàng a Tâm à :smile:

thế mới có câu chuyện SGT giờ toàn dự án bds khu công nghiệp ngon