Khuyến nghị mua DGC với giá mục tiêu 2021 là 72.800 đồng/CP
CTCK BIDV (BSC)
Kết quả kinh doanh năm 2020 ghi nhận tốc độ tăng trưởng vượt bậc với doanh thu và lợi nhuận sau thuế lần lượt đạt 6.236 tỷ (tăng 22,5% so với năm trước) và 948 tỷ (tăng trưởng 65,8%). Kết quả này tương đương với 95,3% và 101% dự phóng mới nhất của BSC.
Triển vọng năm 2021: BSC cho rằng nhu cầu Phốt pho vàng vẫn tiếp tục tăng trưởng sau khi nhận thấy triển vọng đơn hàng cho các thiết bị 5G (cần nhiều hơn 40% lượng chip so với 4G) khả quan trong năm 2020. Với các sản phẩm khác (Axit Photphoric, Phân bón), BSC giữ quan điểm thận trọng với doanh thu đi ngang/tăng nhẹ.
BSC dự phóng doanh thu và lợi nhuận sau thuế (mảng truyền thống) năm 2021 đạt 7.144 tỷ (tăng trưởng 14,5% so với năm trước) và 1.198 tỷ (tăng trưởng 26,4%). EPS FW 2021 = 7.572 đồng, PE FW 2021 = 7,8, thấp hơn 10% mức PE FW ngành và 55% mức PE FW của VN – Index.
BSC dự phóng giá trị RNAV Dự án Bất động sản 44 Đức Giang là 352 tỷ.
Chúng tôi khuyến nghị mua đối với cổ phiếu DGC với giá mục tiêu 2021 là 72.800 đồng, tăng 32% so với mức giá ngày 22/02/2021 là 58.400 đồng do (i) điều chỉnh dự phóng kinh doanh của năm 2021/+9% (mảng truyền thống) (ii) nâng mức PE mục tiêu lên 9.5 (iii) đưa vào dự phóng RNAV Dự án bất động sản 44 Đức Giang (giá trị ~ 352 tỷ)
Tham gia room tư vấn tại
https://zaloapp.com/g/nlkxwa365
phí giao dịch 0.15 %,margin lãi 9.9 %
Liên hệ zaalo 0986344056
MASVN: Khuyến nghị mua DGC với giá mục tiêu 197.400 đồng/cổ phiếu Năm 2021, doanh thu và lãi ròng thuộc cổ đông công ty mẹ của Tập đoàn Hóa chất Đức Giang (HoSE: DGC) lần lượt đạt 9.550 tỷ và 2.389 tỷ đồng, lần lượt tăng 53% và 163% so với năm trước. Trong năm, biên lợi nhuận cải thiện từ 23,7% lên 33,3% nhờ sự cải thiện về giá bán hàng hóa, đặc biệt là phốt pho; đồng thời DGC có lợi thế là nguồn nguyên liệu đầu vào apatit chủ động được khoảng 30% phần nguyên liệu đầu vào đã giúp lợi nhuận cải thiện tốt. Công ty Chứng khoán Mirae Asset (MASVN) cho biết, giá phốt pho vàng trên thế giới đang có sự phục hồi mạnh trong tháng 2/2022 sau giai đoạn giảm mạnh tháng 1. MASVN kỳ vọng xu hướng giá phốt pho vẫn sẽ duy trì mức cao do chính sách của Trung Quốc đang giảm dần các sản phẩm công nghiệp nặng, trong đó có mảng hóa chất để giảm bớt ảnh hưởng môi trường, cũng như những biến động mạnh của nguyên liệu thế giới. Dây chuyền 2 của nhà máy sản xuất axit phosphoric điện tử vận hành cuối quý III/2021 với công suất thiết kế là 30.000 tấn/năm. Nhu cầu sản phẩm lớn nên kỳ vọng hoạt động mảng này sẽ vượt công suất thiết kế trong năm 2022. Bên cạnh đó, việc giải phóng mặt bằng dự án Nghi Sơn đang đi vào giai đoạn cuối cùng; dự kiến việc xây dựng được triển khai trong nửa đầu năm 2022; dự án Nghi Sơn có thể đi vào hoạt động vào cuối năm 2024, đóng góp cho sự tăng trưởng dài hạn của DGC. Hiện thông tin cụ thể mỏ quặng apatit thứ 2 của DGC chưa được công bố chi tiết. Tuy nhiên, sự đóng góp tích cực từ mỏ apatit 1 (khai trường 25) đã góp phần cải thiện chi phí dài hạn sẽ là cơ sở kỳ vọng tích cực dành cho DGC. Năm 2022, MASVN dự báo doanh thu thuần và lãi ròng của cổ đông công ty mẹ đạt 14.475 tỷ đồng và 3.377 tỷ đồng, tăng 52% và 41% cùng kỳ. Trong năm, giá bán vẫn duy trì tốt giúp biên lợi nhuận gộp chỉ giảm về mức 30%; đóng góp mới từ mảng bất động sản 340 tỷ đồng; axit phosphoric điện tử đạt sản lượng 45.000 tấn. Giả định này chưa tính đến việc triển khai mỏ apatit mới. Dự phóng EPS 2022 đạt 19.737 đồng, tương ứng P/E ở mức 8,2 lần. MASVN đánh giá tích cực dành cho DGC, đồng thời khuyến nghị mua cổ phiếu này với giá mục tiêu 197.400 đồng/cổ phiếu, cao hơn 22% so với thị giá hiện tại.
Trong quý II/2022, CTCP Tập đoàn Hóa chất Đức Giang (DGC – sàn HOSE) ghi nhận doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế ở mức kỷ lục, đạt lần lượt 4.002,35 tỷ đồng (tăng 96% so với cùng kỳ năm ngoái) và 1.894,44 tỷ đồng (tăng trưởng 469%). Giá phốt pho vàng và giá phân DAP tiếp tục duy trì mức nền cao so với năm 2021 trong khi giá quặng đầu vào chỉ tăng trung bình từ 20-22% giúp cho biên lợi nhuận gộp tiếp tục bứt phá từ mức 46,95% lên 53,1%. Chúng tôi hạ dự phóng giá phốt pho vàng trước đó từ mức 125 triệu đồng/tấn xuống 120 triệu đồng/tấn cho năm 2022 nhằm phản ánh tác động của nguồn cung. Mặc dù vậy, nhu cầu tiêu thụ phốt pho vàng vẫn được đánh giá khả quan do tình trạng thiếu hụt chip và chất bán dẫn toàn cầu vẫn chưa có sự cải thiện đáng kể Đây sẽ là yếu tố thúc đẩy nhu cầu tiêu thụ nguyên liệu đầu vào chất bán dẫn, đồng thời hỗ trợ giá phốt pho vàng trong giai đoạn nửa cuối năm. Nguồn cung phân DAP và MAP trong giai đoạn nửa cuối năm đang có tín hiệu dần được nới lỏng trở lại với tổng giá trị xuất khẩu phân bón trong 6 tháng đầu năm 2022 của Trung Quốc đã đạt 81,7% giá trị của năm 2021. Bên cạnh đó, mức hạn ngạch đối với phân MAP của Nga được nâng từ mức 1.430 nghìn tấn trong nửa cuối năm 2021 lên 1.870 nghìn tấn trong nửa cuối năm 2022, đồng thời tiến hành gỡ bỏ hạn ngạch đối với phân DAP. Dựa trên định giá EV/EBITDA, triển vọng kinh doanh cũng như xem xét các rủi ro có thể phát sinh, chúng tôi nâng khuyến nghị từ nắm giữ lên mua đối với cổ phiếu DGC. Mức giá mục tiêu cho năm 2022 là 123.000 đồng/cổ phiếu, cao hơn 22,8% so với mức giá đóng cửa ngày 21/07/2022.
Trong 9 tháng 2022, CTCP Tập đoàn Hóa chất Đức Giang (DGC – sàn HOSE) ghi nhận 11.332 tỷ doanh thu (tăng 86% so với cùng kỳ năm ngoái) và 4.917 tỷ lợi nhuận sau thuế (tăng 342%), hoàn thành 94%/140% kế hoạch năm. Đơn giá bán giảm dẫn đến sự thu hẹp của biên lợi nhuận gộp. Trong quý 3, biên lợi nhuận gộp đạt 44,5%, giảm 8,7%p so với quý trước nhưng tăng 14,1%p so với cùng kỳ năm ngoái. Tuy nhiên, Công ty vẫn duy trì tỷ lệ chi phí SG&A trên doanh thu ở mức thấp, dưới 5%, thấp hơn nhiều so với mức trung bình của năm 2021 là 7%. Kết quả là, biên lợi nhuận ròng giảm từ mức đỉnh 47,4% trong quý 2 xuống mức 41.0% trong quý 3. Tại tháng 10, đơn giá P4 khoảng 137 triệu đồng/tấn, tăng 3% so với tháng 9, và cao hơn nhiều so với mức giá trung bình trong quý 3. Chúng tôi cho rằng đơn giá này có thể duy trì hết quý 4 vì những nguyên nhân sau: 1) nhu cầu P4 trong sản xuất chất bán dẫn và pin xe điện vẫn còn, và 2) Trung Quốc vẫn đang hạn chế xuất khẩu phân lân, điều này khiến các nhà sản xuất dè dặt hơn trong việc khai thác quặng apatite. Do đó, Trung Quốc có thể tiếp tục tìm đến các nhà cung cấp tại Việt Nam để bù đắp lượng P4 thiếu hụt trong các ngành sản xuất công nghệ cao. Tại cuộc họp ĐHĐCĐ gần nhất, phía công ty đưa ra nhiều dự án tiềm năng mà họ có kế hoạch triển khai trong thời gian sắp đến, như dự án Nghi Sơn (khai thác mỏ đá vôi), dự án chung cư Đức Giang, và mới đây nhất là dự án Đak Nông (khai thác quặng bauxite). Tuy nhiên, dựa vào dữ liệu trên BCTC mới nhất, chúng tôi cho rằng các dự án này mới chỉ bước vào giai đoạn thăm dò, và sẽ khó có dự án nào có thể hoàn thành vào cuối năm nay. DGC đang được giao dịch tại mức 6.2x TTM PE, thấp hơn mức trung bình 3 năm là 9.0x, và 3.4x PB, cao hơn mức trung bình 3 năm là 2.7x.
CTCP Tập đoàn Hóa chất Đức Giang (DGC) ghi nhận doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế quý III/2022 lần lượt ở mức 3.695,88 tỷ đồng (tăng 75,46% so với cùng kỳ năm ngoái) và 1.513,70 tỷ đồng (tăng 210,13%). DGC hiện đã hoàn thành 93,52% kế hoạch năm 2022 về doanh thu và vượt 40% kế hoạch lợi nhuận. Mặc dù vậy, doanh thu và lợi nhuận của DGC nhiều khả năng đã đạt đỉnh trong quý II/2022 và có xu hướng giảm dần trong thời gian tới. Nguồn cung phốt pho vàng tại Trung Quốc có xu hướng bị siết chặt sau khi tỉnh Vân Nam ban hành “Kế hoạch quản lý hiệu quả năng lượng đối với các ngành tiêu thụ nhiều điện năng từ tháng 9/2022 đến tháng 5/2023”, sản lượng sản xuất phốt pho vàng của Vân Nam giảm xuống mức 805 tấn/ngày, giảm 40% so với giữa tháng 9 và khiến cho giá phốt pho vàng trung bình tại Vân Nam và Quý Châu tăng lên mức 36.375 RMB/tấn, tăng 13,67% so với tháng trước. Tuy nhiên, giá phốt pho vàng và các loại phân bón gốc phốt phát khó có nhiều đột biến trong ngắn hạn khi mà nhu cầu tiêu thụ vật tư nông nghiệp đang có xu hướng hạ nhiệt, tương đồng với diễn biến của giá các loại nông sản trên thế giới. Bên cạnh đó, lạm phát tăng mạnh ở các nước phát triển cũng tác động tiêu cực lên việc sản xuất linh kiện điện tử, chất bán dẫn và gián tiếp là các nguyên liệu đầu vào, trong đó có phốt pho vàng và axit phosphoric điện tử.
BSC nâng dự phóng doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế 2023F của Công ty cổ phần Tập đoàn Hóa chất Đức Giang (DGC – sàn HOSE) lên lần lượt 11.309 tỷ đồng và 3.916 tỷ đồng, tương ứng tăng 3% và 4% so với dự phóng trước đó chủ yếu do chúng tôi thay đổi dự báo doanh thu P4 vàng giảm 3% và doanh thu axit Phosphoric tăng 5%. Năm 2024, BSC dự phóng doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế DGC đạt 13.187 tỷ đồng (tăng 17% so với năm trước) và 4.850 tỷ đồng (tăng trưởng 24%) dựa trên các giả định: Doanh thu P4 vàng tăng 34% nhờ: ASP và sản lượng lần lượt tăng 15% và 16,3%; Doanh thu axit Phosphoric tăng 5% nhờ: giả định doanh thu WPA đi ngang, trong khi HPO tăng 10% nhờ nhu cầu mạnh tại thị trường Ấn Độ; Doanh thu phân bón DAP và MAP tăng 5% nhờ: ASP tăng 5%. BSC khuyến nghị theo dõi đối với cổ phiếu DGC và nâng giá mục tiêu lên 100.000 đồng/CP (Upside 10% so với giá đóng cửa ngày 19/09/2023): (1) chúng tôi dời giá mục tiêu sang năm 2024F và (2) Nâng dự phóng lợi nhuận sau thuế 2023F +4%. Giá mục tiêu được xác định bằng phương pháp định giá P/E với tỷ lệ P/E mục tiêu 2024F = 8.1x, DGC hiện đang giao dịch với P/E fw 2023F = 8.9x và P/E 2024Fw = 7.2x.
Kết quả kinh doanh quý III/2023 của CTCP Tập đoàn Hóa chất Đức Giang (DGC – sàn HOSE) yếu hơn đáng kể so với kỳ vọng của chúng tôi do giá bán phốt pho vàng hồi phục khá chậm so với dự báo. Trong 9 tháng đầu năm 2023, doanh thu phốt pho vàng giảm 39%, chủ yếu do (1) nhu cầu bán dẫn giảm và (2) đẩy mạnh sử dụng nội bộ để sản xuất WPA và TPA. Doanh thu WPA và phân bón các loại giảm lần lượt 38% và 14% yoy chủ yếu do giá giảm từ mức nền cao cùng kỳ. Tiêu thụ thiết bị bán dẫn và khuôn chip toàn cầu có dấu hiệu hồi phục từ cuối quý I/2023. Nhu cầu tiêu thụ thiết bị bán dẫn có dư địa tăng trưởng trong năm 2024 từ mức nền thấp năm 2023. Khả năng FED nới lỏng chính sách trong nửa cuối năm 2024 có thể hỗ trợ nhu cầu tiêu thụ bán dẫn. Theo đó, giá phốt pho vàng và TPA được kỳ vọng có sẽ diễn biến tích cực hơn trong năm 2024. Trung Quốc hiện chưa nới lỏng lệnh cấm xuất khẩu phân bón. Ấn Độ sẽ phải tích trữ DAP để chuẩn bị sẵn sàng cho vụ mùa Rabi. Chúng tôi cho rằng triển vọng giá và nhu cầu tiêu thụ WPA và phân DAP trong nửa đầu năm 2024 sẽ diễn biến tích cực do cán cân cung cầu trên thế giới thuận lợi. Chúng tôi bắt đầu đưa dự án vào trong mô hình dự phóng với giả định thận trọng rằng dự án sẽ hoàn thành trong quý II/2025, đóng góp khoảng 670 tỷ đồng vào doanh thu năm 2025 của DGC với biên lợi nhuận gộp đạt 12%. Dựa trên định giá FCFF và P/E chúng tôi khuyến nghị nắm giữ đối với cổ phiếu DGC. Giá mục tiêu là 95.300 đồng/cổ phiếu, tương đương mức upside 5.3% so với giá tại ngày 22/12/2023.
Dgc k lên được 3 chữ số à bro
Kết quả kinh doanh quý III/2023 của CTCP Tập đoàn Hóa chất Đức Giang (DGC – sàn HOSE) yếu hơn đáng kể so với kỳ vọng của chúng tôi do giá bán phốt pho vàng hồi phục khá chậm so với dự báo. Trong 9 tháng đầu năm 2023, doanh thu phốt pho vàng giảm 39%, chủ yếu do (1) nhu cầu bán dẫn giảm và (2) đẩy mạnh sử dụng nội bộ để sản xuất WPA và TPA. Doanh thu WPA và phân bón các loại giảm lần lượt 38% và 14% yoy chủ yếu do giá giảm từ mức nền cao cùng kỳ. Tiêu thụ thiết bị bán dẫn và khuôn chip toàn cầu có dấu hiệu hồi phục từ cuối quý I/2023. Nhu cầu tiêu thụ thiết bị bán dẫn có dư địa tăng trưởng trong năm 2024 từ mức nền thấp năm 2023. Khả năng FED nới lỏng chính sách trong nửa cuối năm 2024 có thể hỗ trợ nhu cầu tiêu thụ bán dẫn. Theo đó, giá phốt pho vàng và TPA được kỳ vọng có sẽ diễn biến tích cực hơn trong năm 2024. Trung Quốc hiện chưa nới lỏng lệnh cấm xuất khẩu phân bón. Ấn Độ sẽ phải tích trữ DAP để chuẩn bị sẵn sàng cho vụ mùa Rabi. Chúng tôi cho rằng triển vọng giá và nhu cầu tiêu thụ WPA và phân DAP trong nửa đầu năm 2024 sẽ diễn biến tích cực do cán cân cung cầu trên thế giới thuận lợi. Chúng tôi bắt đầu đưa dự án vào trong mô hình dự phóng với giả định thận trọng rằng dự án sẽ hoàn thành trong quý II/2025, đóng góp khoảng 670 tỷ đồng vào doanh thu năm 2025 của DGC với biên lợi nhuận gộp đạt 12%. Dựa trên định giá FCFF và P/E chúng tôi khuyến nghị nắm giữ đối với cổ phiếu DGC. Giá mục tiêu là 95.300 đồng/cổ phiếu, tương đương mức upside 5.3% so với giá tại ngày 22/12/2023.