PHS: Khuyến nghị nắm giữ dành cho DHC
Công ty Chứng khoán Phú Hưng (PHS) cho biết, quý I/2021, Công ty Cổ phần Đông Hải Bến Tre (HoSE: DHC) ghi nhận kết quả kinh doanh vượt trội với doanh thu thuần đạt 1.017 tỷ đồng (tăng 51,6% so với cùng kỳ) nhờ sản lượng tiêu thụ tăng và hưởng lợi giá giấy tăng cao.
Tuy nhiên, biên lợi nhuận gộp giảm nhẹ 1,1 điểm phần trăm do giá giấy phế liệu tăng mạnh, bởi giá cước vận chuyển neo cao và khó khăn nhập khẩu tới từ ảnh hưởng Covid-19. Dù vậy, doanh nghiệp vẫn báo lãi sau thuế tăng trưởng 93% so với cùng kỳ, cán mốc 173 tỷ đồng do chi phí lãi vay giảm mạnh và cải thiện hiệu quả chí phí hoạt động.
PHS dự báo, năm 2021, nhu cầu tiêu thụ giấy và bao bì giấy sẽ tiếp tục tăng trưởng. Theo ước tính của Hiệp hội Giấy và Bột giấy Việt Nam, nhu cầu giấy của Việt Nam tăng trưởng từ 8 - 10%/năm, đặc biệt với giấy bao bì trên 15%/năm, nhờ những động lực tăng trưởng như mục tiêu kim ngạch xuất khẩu tăng 5% và chỉ số sản xuất công nghiệp tăng 8% trong 2021; xu hướng dịch chuyển các nhà máy công nghiệp của các doanh nghiệp FDI sang các quốc gia Đông Nam Á, trong đó có Việt Nam;
Việc tận dụng ưu đãi về thuế từ các Hiệp định thương mại tự do (FTA); xu hướng sử dụng bao bì giấy thay thế túi nilon đang phát triển mạnh tại Việt Nam; xuất khẩu bao bì giấy vào thị trường Trung Quốc năm 2021 triển vọng cao hơn năm 2020 do dự báo sẽ thiếu cung hơn 5 triệu tấn bao bì giấy tại quốc gia này.
Đối với DHC, năm 2021, doanh nghiệp có mục tiêu tăng công suất và hiệu suất nhà máy Giao Long 2 và có thể đạt mức tối đa 120% công suất thiết kế. Sản lượng tiêu thụ giấy công nghiệp và bao bì carton ước tính tăng lần lượt 5% và 8% so với thực hiện năm ngoái. Ngoài ra, giá bán giấy công nghiệp cũng tăng 28%. Ước tính doanh thu cốt lõi của DHC đạt 3.763 tỷ đồng, tương ứng mức tăng 30% trong 2021.
Bên cạnh đó, trong năm 2021, DHC sẽ chuẩn bị đầu tư nhà máy giấy Giao Long 3 với công suất 1.000 tấn/ngày và tổng mức đầu tư 90-100 triệu USD. Sản phẩm chính là giấy kraftliner, chủ yếu xuất khẩu sang Trung Quốc.
PHS cho rằng, dự án Giao Long 3 sẽ là động lực tăng trưởng chính của DHC trong dài hạn. Mặt khác, công ty chứng khoán này cũng kỳ vọng doanh thu năm 2021 của DHC sẽ tăng trưởng 30% so với cùng kỳ, đạt 3.765 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt 497 tỷ đồng, tăng 27%.
Bằng phương pháp định giá DCF và P/E, mức giá hợp lý cho cổ phiếu DHC khoảng 109.000 đồng/cổ phiếu (cao hơn 7% so với giá hiện tại). Từ đó, PHS khuyến nghị nắm giữ dành cho cổ phiếu này.